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王明夫:未来5年,资本市场将迎来深刻变化

更新时间  2021-06-25 19:45 阅读
本文摘要:2020年12月30日-31日,2021企业家新年大课在湖北武汉盛大肆行。12月31日下午,和君团体董事长王明夫揭晓了题为“十四五期间资本市场的生长趋势与企业的产融互动”的精彩分享。以下为演讲精编:口述:王明夫 和君团体董事长、市值治理塾首席导师编辑:叶开甫泉源:正和岛大家好,我主要讲四个点:一是十四五时期,中国资本市场的生长趋势,二是上市公司漫衍的形态,正在出现一种趋势性的演变;三是从市值看企业的江湖;四是企业资本谋划、产融互动的正道。

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2020年12月30日-31日,2021企业家新年大课在湖北武汉盛大肆行。12月31日下午,和君团体董事长王明夫揭晓了题为“十四五期间资本市场的生长趋势与企业的产融互动”的精彩分享。以下为演讲精编:口述:王明夫 和君团体董事长、市值治理塾首席导师编辑:叶开甫泉源:正和岛大家好,我主要讲四个点:一是十四五时期,中国资本市场的生长趋势,二是上市公司漫衍的形态,正在出现一种趋势性的演变;三是从市值看企业的江湖;四是企业资本谋划、产融互动的正道。01、未来五年,资本市场的生长趋势30年前,1990年沪深生意业务所建立,到今年正好是30年。

未来30年资本市场会怎样生长,事关中国的经济和企业兴衰。今天,我重点讲一下未来五年,即十四五时期,资本市场的几个趋势特点: 01 注册制全面铺开,大量企业上市 大家都知道,注册制对中国经济,对中国工业会发生革命性的影响。注册制全面铺开之后,大量企业涌上市,已经报IPO质料的企业是900多家,进入上市领导的企业有1500多家,预计十四五期间,IPO将在3000-4000家左右。

中国资本生长到今天,30年间有4000多家上市公司,未来五年,预计会在这个基础上翻倍。这意味着什么?至少意味着二点:一是各行各业有可能开启上市赛跑,同行业里如果你的竞争对手先跑上去,你没有跑上去,就落入下风。二是上市公司越来越多,你的企业上市之后容易被淹没、被边缘化,市值很低,融资空间受限制,流动性也没有,上市之后意义似乎也不大。02 退市常态化凭据新法例,有种种原因让上市公司退市,好比财政退市,财政效果不切合维持上市的尺度;规范类退市,你违纪违规了,可能退市;面值退市,股价低于1块钱公司要退市。

十四五期间,退市会常态化。退市的压力有利于并购和整合,企业上市之后发现要维持不退市,压力也很大,谋划一段时间之后,大家爽性别竞争了,合并起来一起做,加速行业整合。凭履历推测,由此引发的并购浪潮,将会滞后于IPO浪潮2-5年。

十四五期间,你会发现许多这样的现象:上市公司合并上市公司。合并各方都是上市公司,财政规范、公司治理、表决机制都尺度化、透明化,操作起来比非上市公司要利便,估值、订价也有市场价钱做参照,各方更容易接受。所以,退市常态化会推动公司并购和行业整合。03 “A控A”现象频发 现在执法已经开了“口子”,一个上市公司可以把下属的、跟主业关联性性不大的业务,分拆上市。

一分拆,独立IPO,原来的上市公司酿成它的控股股东,泛起“A控A”的现象。此门开启后,一家A股公司通过收购的方式控股另一家A股公司,会成为经常发生的正常现象。这对中国的商业竞争和工业演变,也会发生很重要的影响。

04 开放和全球化 外资进入A股,现在基本上自由了,通过陆港通,全球资本可以很自由地买中国的A股。买中国A股的不但是海内的股民和投资机构,全球的股民和投资机构都可以买A股。随着中国的继续崛起,A股将越来越成为全球投资者的重要资产设置。昨天发生一件很是大的事情,对中国和世界都很是重要,就是中欧投资协议的签订,这是历史性的事件。

这个事情是中国经济的重大利好。十四五时期,越来越多的全球投资者会把资产设置放在A股上。

由此,国际成熟市场的投资理念和估值体系将会深刻影响A股市场的估值分化,对应的就是世界的钱币政策、利率、汇率、国际金融市场的颠簸,对A股的影响也会日益地显着和直接。未来的中国A股市场,沪深生意业务所也会有越来越多的外国企业来中国上市。我以为十四五期间可能就会发生这样的事,现在还没有。

现在,全球各国的企业尤其是科技企业,多选择去纽约上市。未来,世界各国的企业会选择来中国上市,使得中国的资本市场酿成全球化的市场。05 严刑峻法 资本市场的严刑峻法时代,正在到来。按新《证券法》的划定,险些所有的行政处罚,都上升一个数量级,处罚力度上升5-10倍不等。

刑事处罚方面,欺诈刊行最高的可判15年,而且你募的资金原路退回,利用市场和老鼠仓违法所得100万以上就可以判刑,内幕生意业务所得15万以上就可以判刑。民事赔偿方面,新《证券法》划定了一种中国式的团体诉讼,即:默认加入,昭示退出。好比,有几个股东起诉上市公司,这个上市公司其他几千个几万个股东,只要没有昭示说不到场这个诉讼,就算你到场这个诉讼,你不亮相就算一起加入了团体诉讼。

这就是所谓的“默认加入、昭示退出”。大家想想看,未来上市公司是什么处境?少数几个股东起诉你,就意味着几万个股东配合起诉你。整个十四五期间,将开启《新证券法》治理下的资本市场的严刑峻法的时代,违法成本很是高。

可以肯定,中国资本市场的规范化和公然公正公正性会比以前好许多。06 估值冰火两重天 十四五时期,拥有下面两个特点的公司会有高估值:一是科技含量,拥有科技含量的公司哪怕盈利状况不太理想都市有高估值,市盈率可以很高。

今年中国股市已经出现一个显著特点,那就是二级市场的估值VC化甚至天使化。这个特点,在未来几年还会继续。二是行业集中,各行业的头部公司不停提高市占率,形成领先优势、规模经济和品牌效应,最终成为行业蓝筹。

对企业来讲,两个偏向:一是在研发上投入和突破,提高自身的科技含量;二是集中市场份额酿成头部公司。脱离这二条路,很容易淹没在资本市场的芸芸众生里,被市场边缘化。

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07上市公司的漫衍形态呈金字塔状 按市值排位,中国的4000多家上市公司,出现出一个显着的金字塔状:金字塔塔尖的大市值公司数量很少,金字塔腰部是中型公司,底部是大量的小市值公司。这个趋势十四五期间会进一步强化。现在,4000多家上市公司内里,市值凌驾1000亿的上市公司总共只有130多家,市值500-1000亿的公司也只有100多家。

换句话说,市值500亿元以上的上市公司,或许在250家左右。市值300亿-500亿之间的上市公司有200家左右。大量的上市公司,近半数,都在市值50亿以下。少数大公司占据多数市值,多数上市公司累加起来占少数市值。

这种趋势,在美股港股里更显极端。美股少数几家大公司占有80%的市值,过往四年特朗普在位时,华尔街股市连续创新高,实际上主要是五六个股票涨,苹果、微软、亚马逊、谷歌、Facebook、特斯拉,其他的绝大多数股票都不涨。

这种趋势,在中国也会泛起,所谓的A股港股化、美股化。02、趋势背后是什么? 中国资本市场的“两个大” 这些趋势的发生,背后有个大的配景,那就是中国的金融体系在转轨。

金融体系有两种,一种是间接融资体系,以银行体系为主;一种是直接融资体系,以资本市场为主。中国正从间接融资体系转向直接融资体系。在间接融资体系下,企业要扩张、要增长,你必须跟银行保持很好的关系;在直接融资体系下,企业的生长要擅长使用资本市场,银行变得没有像以前那么重要。

你要擅长使用资本市场,展开种种资本运作,才可以构建起资金与企业之间的良性循环,赢得企业的生长。总的来讲,十四五期间是这样“两个大”:大量公司上市、大量资金涌入。整其中国资本市场的容量和活跃度会大幅提升,泛起“水大鱼大”的现象。

中国市场的证券化率会连续提高,到现在为止是60%左右,美国的证券化率现在是120-160%左右,中国的证券化率会继续提高。中国资本市场的“两个没有” 中国资本市场泛起了两个“从来没有”:一是中国从来没有像今天这样需要资本市场;二是党中央从来没有像今天这样重视资本市场。

这是证监会前主席肖钢主席的原话。在这种大形势下,金融体制在转轨,资本市场进入新时代,资本市场对企业的生存和生长越来越重要,正如巴菲特所言,一个优秀的企业家应该像投资家那样思考问题。03、企业江湖,以市值论英雄?在上述局势下,企业的江湖会进入“以市值论英雄”的时代。

大家看这个市值漫衍的金字塔,“千亿市值俱乐部”只有130多家公司,300亿市值以上的上市公司现在也只有500家左右,90%左右的上市公司是300亿市值以下,快要一半都是在50亿市值以下。按注册制的条件,公司估值能到10个亿,基本上可以IPO。具备这样条件、十四五期间准备IPO的企业,我预计都有上万家。在这个金字塔里,企业家们需要看你处在哪个位置上。

在注册制、退市制下,企业的处境是不进则退、于今尤甚。要么在这个市值金字塔里往上爬,要么就掉下来。

在某个区位待的时间太长了,很可能就掉到下一个台阶,直至维持不下去,退市。在这个企业江湖里,我们对上市公司做了一个框架性的分类,一个是蓝筹公司,大市值公司,市值千亿以上,它到场全球对标;二是浅蓝公司,两三百亿市值以上的公司,具有潜力的发展股;三是普通公司,没有亮点、增速一般的康健公司;最后是问题公司,主业或者是资产有问题,市值比力小甚至萎缩。新的一个五年时期,即将开启,资本市场进入新的时代。

中国的企业家、实业家要尽快建设起与资本市场新时代相适应的资本思维,构建起产融互动的生长战略,修炼老祖宗传给我们的太极图,这个太极图的阴阳相生互动,就是工业和资本之间的相生互动。许多企业家对工业比力重视,比力擅长,对资本这块意识比力淡薄,也没有这方面的人才和团队。

可是中国企业正在走入一个资本市场新时代,如果不能把资本维度补上去,构建起工业和资本良性循环的互动关系,那么在生长上很可能就会进入弱势状态。这就是我今天跟大家分享的内容,谢谢大家!。


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